2016年1月9日，由中国证券市场研究设计中心（SEEC）与和讯网联合主办的“财经中国2015年会暨第十三届财经风云榜-基金业分论坛”在北京举行，此次论坛的主题为“基金新业态”，包括基金行业领导、学者、从业者的嘉宾对于目前基金业的现状做出深入剖析，并对于基金未来创新发展和转型做出展望。源乐晟资产研究总监、合伙人吕小九在“2016年策略展望”环节中表示，宽松的货币政策应该会继续，但宽松幅度将是边际递减的。

       以下为源乐晟资产研究总监、合伙人吕小九发言实录：

       投资本身就是面对未来，未来往往都是有不确定性的。所以，我觉得很难确切的去评判未来，但是我们可以从几个维度所处的大概的位置去预估一下。首先，市场的维度。市场已经涨了两三年，估值也不能说足够便宜，从这个维度来讲，市场定位在比较高的位置上，虽然未来可以更高。其次，宏观经济方面，我比较同意任总刚才的说法，货币的宽松今年应该会继续，但是边际是递减的。过去几年降了200BP，未来几年还可以降，但是宽松的幅度可能是在放缓的。资本市场的人往往会根据线性思维来预判，即按照过去两年的直线降法到2016年还可以降多少，其实空间并不大。这个维度来用一个经典的话来总结，股价像一只狗，基本面是主人，正常情况下，狗跟着主人来回跑，也就是股价围绕基本面变动。但是过去几年A股的市场，这个规律却体现的不明显。分析原因，还是因为市场的绳子太长了，主人在小区里溜弯，绳子的长可能超过小区的周长，主人不管走什么线路，狗的线路可能跟其没有任何关系。我觉得2016年这个现象可能会有所改变，有很多公司的基本面在落地，在不断的往前发展，我们可能会看到基本面的改善，相当于主人还在前进，但很多扰动因素可能导致这个绳子在缩短。所以，比如P=V+扰动因素，有可能V确实在增长，我们的估值中枢还是往上抬的，因为利率还是有下行空间，所以扰动因素是我们2016年要重点观察的。 

       私募公司之所以能从客户的超额收益中分到20%业绩报酬 ，正是因为做了更多的研究来代替客户承担了这样一个市场压力，代替客户去做了一个比较辛苦的智力劳动。过去两年大家都在涨，无非你涨到150%，我涨到130%，也差不多，你减仓晚一天就少一点，但整体上大家是挣钱的。2016年可能会更加强烈的体现这个行业的商业规则，因为你做了更多地研究，更好地控制了回撤和风险，所以，2016年市场可能没怎么涨，但你给客户挣了超额收益，这时候你提取这20%幸福感会更强。

       最后我想说一点，人之所以不幸福，是因为追求了错误的东西。我希望大家不要把过去两年的收益率作为未来一年或两年收益率的标杆。比如客户看到前两年全市场排名前几名的私募收益都100%或者80%，所以今年把钱给私募，心里抱的就是这个目标。但今年的形势可能会让你痛苦，因为这个目标是不现实的，对于我们私募来讲，这个压力也是非常大的。所以，大家把预期调低一点可能会获得更多的幸福感。最近跟客户交流，很多人说为了规模，你可能会讲的比较乐观些，业绩说的更好些，这样客户会把钱都给你。但我认为这是一个预期管理非常差的做法。我们看重的不是一次博弈，我们看重的是与客户的长期稳定合作。客户可能一年、两年、三年都会跟我们沟通或者把钱交给我们。所以，如果把预期设定得更合理的话，2016年大家会过得更舒服一点。